重磅！美联储开启降息周期！未来降息路径是什么？对资本市场有何影响！一文梳理美元潮汐来龙去脉！

北京时间9月19日凌晨2点，美联储公布最新利率决议，将基准利率下调50个基点，目标区间在4.75%~5%之间。这是美联储自2020年3月新冠疫情以来的首次降息！

美联储重启降息周期且幅度超出此前市场预期的0.25%，意味市场期待的利好终于尘埃落地！新一轮美元潮汐再度开启！这将对全球资本市场产生重大影响，当然也会对中国资本市场产生影响。

我们之前系统介绍过美元潮汐对全球经济周期的影响，也曾在趣味经济学中简要梳理过如果此次美联储降息的话，会对中国的股市、汇市、房市、债市、黄金有何影响！从市场实际走势可以看到，自年初以来，我们多次提到的国债、黄金已经连续创出新高，人民币汇率也从7.3升值到7.05，这是接近3%的升幅对于一个国家的汇率来说变动已经很大了。但是，受到自身经济基本面复苏不及预期影响，尤其是潜在的通缩风险，股市、房市仍在底部区域震荡。

站在这样一个时间节点看，很有必要梳理一下上一轮美联储降息周期中都发生了什么？美联储降息路径如何选择？对中国资本市场有何影响？我们普通投资者该怎么应对？带着这些问题，我们本期就来深入讨论本轮美联储降息相关的话题！

上一轮美联储启动降息周期

之后发生了什么？

很多小伙伴可能非常关心上一轮美联储开启降息周期的时候资本市场是如何反映的。在这里要重点提醒大家的是，千万不要认为只要美联储降息就万事大吉，未来股市一定暴涨！现实不会这么演绎的。资本市场的传导路径也不是如此简单的。

比如说，2019年7月31日，美联储宣布降息25个基点，这是时隔10年后（自2008年金融危机爆发那轮降息之后）美联储的首次降息。资本市场是如何反映的呢？降息后连续两天欧美股市大幅下跌，并引发全球股市下跌。特别是美国国债跌幅达5%，国债收益率曲线发生倒挂。A股也跟着有一段时间的调整，之后再度回升。

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为什么会出现这种情况？本质上来说，美联储降息之后，只是意味着美元会向新的高收益资产流动，至于哪些资产会涨还是与每一类资产自身的基本面有关系。比如，在地缘局势紧张背景下，黄金走势就异常坚挺；在降息预期下，国债市场也是屡创新高；过去几轮的经验是降息之后房地产和股市也会回暖。

但是站在当下是点看，中国房地产市场和股市依然面临自身的问题。比如房地产高库存的问题什么时候能够解决？上市公司的盈利情况何时能够改善？也许在美联储降息这个外部利好兑现之后，内部基本面何时扭转将成为我们重点关注的问题。还有中长期人口结构因素也会制约中国资本市场走势。人口老龄化问题迫在眉睫，中秋节前的延迟退休话题相信很多小伙伴也是有着切身感受。

回顾最近一轮美联储加息周期，可能更容易让我们看清未来走向！我们知道美联储货币政策变动会引发全球资本回流流动方向变动，本轮加息周期全球资本是如何流动的？2022年，在美联储启动加息之前，俄乌冲突爆发，引发欧洲产业资本流出，转向中国和美国；最近在临近美联储降息时，高杠杆日本套息交易大逆转引发日本股市、美国股市剧烈波动；整个美联储加息周期中，2022年3月至今，北上资金大幅度流出是造成A股持续低迷的重要原因。

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种种迹象表明，美联储降息释放了一定的利好，但是绝对不是万事大吉！这一点，小伙伴们一定要注意。当下最重要的是梳理各类资产的基本面，从而在美联储降息大背景下优化配置。

美联储本轮降息路径会如何选择呢？在这里我们就对未来美联储降息路径做一个猜想！它到底是选择渐进式降息还是激进式降息？其实，研究美联储议息会议以及美联储主席讲话就可以发现，影响美联储降息节奏的核心变量就是通胀水平以及失业率。

也就是说，对于美联储来说，最理想的情况下，即通胀水平有效控制，经济稳步增长，失业率处于正常水平，那么他会选择在相当长的时间里维持高利率水平；如果在温和通胀条件下，经济增速放缓或者失业率上升，美联储会选择渐进式降息；如果经济大幅度衰退并伴随失业率急剧升高，那么激进式降息也是可以预期的。类似于2020年疫情时，美联储迅速调整利率政策并大规模放水。

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通过分析美联储最新公布的点阵图来看，在此次降息基础上，到今年年底还将再降息0.5%，未来2025年全年再降息1%，2026年再降息0.5%。总体而言，点阵图显示基准利率未来中期利率目标将维持在2.75%~3%区间。换言之，在没有出现系统性经济衰退的情况下，美联储不会像过去那样实施超宽松的零利率。

图片来源：美联储点阵图

在这种情况下，美联储降息会如何影响中国资本市场呢？

首先，黄金将再创新高！历史上美元降息周期一般都对应着黄金的上涨。而且当下中东、俄乌局势的不确定性更是让避险资金选择加配黄金。

其次，债券市场牛市还将持续！今年以来，我们可以看到国债期货主力合约已经连创新高，尤其是近期在美联储降息预期即将落地的背景下，国债期货主力合约再度创出新高。换句话说，在美联储降息落地之后，中国央行降息空间也将逐步打开。我们曾经多次说过，利率下降，意味着国债价格上涨。所以，长期来看国债牛市还将持续！

再看股票市场，仍将取决于自身基本面。当前A股估值水平已经处于历史底部，随着基本面逐步回暖以及资金的关注，未来中长期也将打开空间。核心关注点是要聚焦企业盈利拐点何时出现。对于中国核心资产如金融、高端制造业等行业可以重点关注。另外，中国央行是否会跟随美联储降息也将是一个重要的观察要素。

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还有房地产市场，过去一直是外资重点配置方向，此外房地产行业也是资金密集型行业，降息意味着资金成本的下降，这对于房地产市场恢复是有作用的，但是要注意房地产行业自身基本面问题。比如人口结构问题、城市化比例问题、库存问题、居民预期问题等等。也就是说，资金成本下降这一个利好因素是否可以抵消掉其他利空因素？这是大家需要考虑和权衡的！

最后是外汇市场，随着美联储降息，人民币对美元已经开始升值。那么未来这一趋势大概率仍将继续，尤其是近年来积累的外贸顺差结汇需求以及外资再度回流中国，都将支撑人民币对美元升值。当然，在这里要提示的是，资金回流中国也是逐利的。通过官方数据可以看到，今年以来外资在大比例买入国债。换言之，外资选择了债市，而不是股市。这就是各类资产自身基本面决定的。所以，美联储降息周期开启，外资回流是大概率事件，但是哪类资产受益最大还是需要具体问题具体分析。

就资产类别而言，当下经济金融环境极为复杂，一定要树立资产配置的理念，不要把鸡蛋放在一个篮子里。满仓梭哈一类资产那是绝对要不得！一般来说，降息后，债券、黄金、房产等投资品种的收益会提高，股票、理财等投资品种的收益也会波动。这时候，我们应在存款、债券、黄金、理财、房地产等保持一个合理的比例，千万不要把所有的鸡蛋放在一个蓝子里，否则，可能会带来更大的损失。

就操作策略而言，任何资产建仓都要遵循定投策略，分批次建仓。不要一次性把仓位加的过重。同时要做好中长期配置理念，把预期降低，不要寄希望于短期暴利，而是追求中长期保值增值。当前中国经济增速已经放缓至5%，已经不再是过去动辄两位数增长的时代，增量蛋糕就这么大，所以对应的投资收益预期也要降一降。

图片来源：摄图网

很多小伙伴最关心的是股市，最后还是要再强调一下，我们要保持定力，以我为主。美联储降息影响的是外部资本环境的改善，但A股走势归根结底还是需要看自身经济基本面恢复情况。自身恢复的好，会进一步吸引外资流入，如果自身经济基本面差，外资流入意愿会打折扣，毕竟资本是逐利的。

总之，首先是好资产，其次才是流动性，这个逻辑关系要厘清。所以我们要聚焦自身经济基本面何时迎来拐点。A股如此，其他资产亦是如此。

好了，本期内容就到这里，有收获的小伙伴别忘了点赞、分享！

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